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格隆汇7月11日丨国联证券研报指出，西山科技(688576.SH)专注微创外科手术器械，成为国内微创手术工具整体方案提供者。根据公司招股书测算，预计2025年手术动力主要配套耗材有望达到54.88亿元，2020-2025年复合增长率为7.77%。微创手术的普及带动日间/住院手术人数提升，2015年起，一次性耗材陆续纳入各省医保收费目录，共同驱动手术耗材的使用。
围绕微创手术，公司持续布局硬镜、能量手术设备等新产品，孕育第二、第三增长曲线。考虑公司手术动力装置产品设备中标数量为国产第一，并围绕微创手术持续布局新品，夯实微创赛道领跑位置，具有估值溢价潜力，根据相对估值法，给予公司24年44倍PE，目标价为145.2元，首次覆盖，给予“增持”评级。
